稳定市场依靠限产自律

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稳定市场依靠限产自律

1、国际钢市难言好转。在金融危机冲击下，2008年国际钢市经历了一个由盛转衰的过程。受金融危机影响最严重的两个行业是房地产与汽车，而这两个行业也是钢材消费的主要领域。

美国与欧洲新房开工量与成交量逐月下降。据美国商务部今年1月29日公布的数据，美国2008年12月份单户型新房销量环比下降14.7%，同比下降44.8%。经季节调整按年率计算，12月新房销量仅为33.1万套，为1963年有此项数据以来的最低水平。分析人士认为，美国住房市场萎缩至少将持续到今年年中。

美国劳工部同日公布数据显示：在截至1月17日的一周内，美国持续申请失业救济的人数又增加15.9万，经季节性调整后总数达478万，创下1967年政府开始统计这项数据以来的新高。而美国参议院否决了救援三大汽车公司的方案，令美国汽车工业前景黯淡。上述信号越来越清晰地表明，金融危机已经蔓延到实体经济领域，并严重影响钢材消费。

国际主流研究机构一直不愿正视此次金融危机的严重程度与持续时间。国际货币基金组织（IMF）2008年共发布4次经济预测，不断对2008年和2009年世界经济增长预测进行修正。4月份预测2009年经济增长3.8%，7月调高至3.9%，8月份美国爆发金融危机后，IMF于10月下调2009年经济增长率为3.0%，到11月时再次下调至2.2%。近日又把2009年经济增长预测进一步下调至下降0.5%～1.0％。

根据经合组织（OECD）最近公布的数据，11月OECD国家（其经济占全球经济总量70%以上）复合经济指数为97.2，为2000年以来最低。而到目前为止，发达国家经济仍没有复苏迹象。该指数为领先指标，预示着未来6个月的经济走势。因此我们有理由相信，发达国家经济在未来6个月之内不可能好转。同样，全球钢材消费也将继续低迷。

金融风暴何时结束仍是个问题。2008年下半年只是爆发房贷危机，而其他金融产品也有可能爆发类似的危机。发达国家的金融衍生品经历几次打包，其总量有多少？其中有多少会成为坏帐？会带来多少连锁反应？就连经济学家也很难说清楚。虽然主流研究机构预测世界经济有可能在2009年下半年复苏（对此我们持怀疑态度），如果再爆发新一轮金融风暴，今年实现复苏的梦想就只能是空想了。

经济不景气必然会影响到钢市，预计2009年全球钢市将持续目前的低迷走势，当然也不排除经过全球钢铁企业一致减产的努力，钢市供求恢复平衡，一些地区的钢价在某个时段回升。例如北美地区目前冷热板卷价格虽然回落较大，但中厚板价格仍然较为坚挺。但总体上，全球钢市火爆局面将很难再现，而中国钢材出口也将受到很大影响。另外，随着各国贸易保护主义抬头，国际间贸易争端也将加剧。近期欧盟对中国紧固件征收高额反倾销税一案，就预示着中国钢材出口的国际环境将会越来越恶劣。

2009年钢材出口，包括直接出口和间接出口（以其他产品形式出口，如机械、船舶），都会大幅下降。进入2008年12月后，国内钢材市场已经回稳，而北美与欧洲钢材市场均出现大幅下跌。虽然财政部前不久下调或取消了许多品种钢材的出口关税，但2009年2月初北美与欧洲热轧板卷价格已经跌至550～570美元/t水平，甚至低于国内价格（610美元/t），因此中国企业的出口动力并不强。另一方面，一些低成本国家和地区，如独联体与韩国（由于韩元贬值，韩国钢材价格相对下降）也开始向我国出口钢材。2月初时独联体热轧板卷出口价大约在360美元/t左右，比中国市场低240美元/t。预计2月份以后这些进口钢材会陆续到货，并对国内市场带来冲击。根据2008年最后两个月钢铁产品出口趋势测算，预计2009年中国出口钢材4000万t，同比下降32.2%。

同时，间接出口的下降也不容忽视。据测算，2007年我国钢材间接出口大约5000万t，占粗钢表观消费的12%左右。如果按照相同的降幅测算，2009年钢材间接出口将比2008年减少1500万t。加上直接出口下降，共计减少出口约3500万t。

2、国内市场喜忧参半。2008年下半年钢市大幅下跌后，到年底时回稳，并且一系列信号表明2009年钢材市场有可能好转，大量资金涌向市场。2008年4季度起中央政府的积极财政政策与适度宽松的货币政策效果已经显现，2008年12月末，全国广义货币供应量同比增幅在连续6个月回落之后强劲反弹，比11月末高出3个百分点。狭义货币供应量也终止了连续7个月的回落态势，12月末增速比11月末加快2.3个百分点，12月当月，金融机构新增人民币各项贷款7718亿元，同比多增7233亿元。2009年1月份新增贷款约1.62万亿元，创单月新高。流动性日益宽松的环境已经形成，不仅如此，如果市场资金投放过多，造成新一轮通货膨胀以及大宗商品价格暴涨的风险也会越来越大，因此不排除钢价在一定时间出现新一轮上涨。

其次是国家保增长的措施与4万亿元投资带来的信心，今年1月以来市场库存不断增加，就是经销商看好后市需求开始新一轮建库。2008年钢市剧烈波动，一个重要原因就是库存变化，即年初时各方出于通货膨胀预期增加库存，到下半年时出于对经济下滑的预期削减库存，增加了需求波动的强度。不过现在谈投资拉动钢材消费还为时过早，我们预计钢材消费真正启动，至少还要等到2季度以后。

与此同时，进口风险也在加剧。随着全球钢材价格的暴跌，以及人民币升值，一些低成本产钢国家和地区如俄罗斯、乌克兰的钢材价格越来越有吸引力。预计2009年1季度中国有可能面临出口大幅下降而进口上升的局面。2月份以来国内钢价的迅速回落，其中一个重要原因就是市场对进口的担忧。

3、4万亿投资对钢材需求不宜过分夸大。毋庸置疑，2008年底中央政府推出的一系列保增长措施对钢铁行业是一个有利信号。根据过去几年的数据测算，平均每亿元固定资产投资能带来大约2500t的钢材消费（折合粗钢）。因此新增固定资产投资能带来多少钢材消费并不难测算。

需要注意的是，目前已经公布的投资，无论是中央政府提出的大约4万亿元，还是地方政府提出的大约18万亿元，并不全是新增部分。2007年全社会固定资产投资137239亿元，比上年增长24.8%。2008年预计170000亿元，增长约24%。通过统计各个部门公布的投资计划可以发现，其中新增部分大约占30％～40％。

目前中央政府保增长的措施，受惠的主要是机械、工程行业与国有企业。如果2009年出口形势持续恶化，民营企业投资热情必然会受到影响。2007年中国全社会固定资产投资中，国有企业只占29%，可以看出，这一部分增长能否带动整个投资的增长，尚有待观察。

考虑到4万亿元投资与出口减少的双重影响，预计2009年国内钢材表观消费最多只有3％～5%的增长，再加上大约3000万t净出口，国内粗钢生产的最大承受量只有约5亿t，超过这个数量，国内市场难免再次出现2008年的暴跌。

4、限产将是2009年钢铁行业保持稳定的关键。一边是不断增长的产能，一边是国内市场有限的需求，2009年国内企业将面临巨大的产能压力。据测算，2008年底国内粗钢产能已经达到6.1亿t，2009年还将有2000～3000万t的产能投产，届时国内过剩产能将达到1.5亿t左右。

过去40年里，发达国家钢铁工业经历过一段惨痛的产能扩张—产能过剩—供大于求—压缩产能—供需恢复平衡的过程，并在痛定思痛后意识到在市场低迷情况下，理性的自觉减产、限产是保证市场稳定的唯一选择。过去几年，一旦国际市场走低，都能看到发达国家钢铁企业自觉减产的消息。国外钢厂以“血的代价”换来的教训，希望国内企业能当作前车之鉴。

2008年上半年乘着原材料涨价与国际市场高涨的东风，国内企业连续几个月大幅度提价，迫使经销商跟着涨价，钢材价格一路飙升到下游行业难以承受的地步。而下半年市场逆转后，国内企业最先做的不是减产保价，而是杀价争市场。从9月份起，我国钢铁企业就在喊减产，但真正减产的力度并不大，有不少企业还想看着别人减产好抢市场，这种心态导致企业与市场库存居高不下，最终使价格一跌再跌，并致全行业亏损。

过去几年旺盛的国际市场需求掩盖了国内过剩产能矛盾，2008年下半年国内企业的表现已经充分证明这一点。2009年国内市场能否保持稳定，将在很大程度上取决于企业限产。

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